[TDOC|Teladoc] 원격의료 회사 1위 텔라닥 연이은 주가 폭락... 매수 기회일까?


 

핵심 요약:

  • 텔라닥은 지난달 강력한 3분기 실적을 발표한 후 원격 의료 방문이 계속해서 증가하고 있다.

  • 회사는 향후 몇 년 동안 매년 최대 30% 매출 성장률을 기대하고 있다.

  • 적자 상태에 머물고 있지만 좋은 소식은 여전히 좋은 잉여 현금 흐름을 확보하고 있다는 것이다.

텔라닥(Teladoc)은 원격 의료 산업에서 가장 선두에 있는 회사다. 그러나 최근 들어 주가가 지난 52주 신저가를 기록하는 등 연이어 급락하고 있다. 투자자들은 겁에 질려 서둘러 '매도' 버튼을 누르고 있으며 대부분의 투자자들이 지금이라도 텔라닥을 팔아야 하는지 궁금해하고 있다. 텔라닥의 올해 주가 폭락은 매수 기회일까? 아니면 회사의 사업 자체가 어려움을 겪고 있는 것일까?

올해 주가는 왜 폭락했나?


지난 한 달 동안 텔라닥의 주가는 20% 이상 하락했으며 이는 연초에 기록한 고점 이후 꾸준하게 하락하고 있는 것이다. 투자자들이 가장 의아할만한 부분은 이런 주가 폭락을 정당화할 정확한 뉴스가 없었다는 것이다. 아이러니하게도 텔라닥은 2021년 들어 9월 30일까지 원격의료 방문 수가 1년 전보다 37% 증가한 390만 건으로 사상 최고치를 기록했다.


사실 텔라닥 뿐만 아니라 최근에는 많은 성장주들의 주가가 어려움을 겪은 것도 사실이다. 투자자들은 인플레이션과 이자율 상승 등에 대한 두려움으로 위험성이 큰 투자를 꺼리고 있다. 텔라닥의 주식을 대량으로 보유한 ARK Invest의 캐시 우드(Cathie Wood)의 대표 ETF 상품인 ARK Innovation ETF (ARKK)는 한 달 만에 8% 하락하기도 했다. 텔라닥 개별 주식만큼 많이 빠지지는 않았지만, 일반적으로 다양한 산업의 많은 주식을 포함한 상장지수펀드(ETF)가 단기간에 급격한 하락을 보이는 것은 드문 경우이므로 분명히 주목할만한 하락이다.


그러나 단기적인 가격 변동은 궁극적으로 투자에 있어서 중요한 것이 아니다. 특히 이런 주가 폭락을 정당화할 소식이 없는 경우에는 더욱 그렇다. 이번 글에서는 텔라닥의 사업과 비즈니스 본질을 중심으로 살펴보려 한다.



텔라닥의 재정 상태


투자자들을 놀라게 할 수 있는 한 가지 지표는 지난 3분기 동안 텔라닥이 $417.8M (약 5,000억 원)의 손해를 입었다는 것이다. 이는 작년 3분기에 기록한 $91.2M (약 1,000억 원)의 손실의 무려 4배 이상되는 규모다. 텔라닥의 매출은 2020년 10월에 공식적으로 인수를 확정한 만성질환 관리 회사 리봉고(Livongo)의 매출을 포함해 $1.5B (약 2조 원)을 기록하며, 전년 동기 대비 두 배 증가했다는 것을 알 수 있다.


분명히 매출보다 더 높은 비율로 증가한 비용은 골칫거리다. 그러나 리봉고의 인수가 초기 단계에 있기 때문에 시너지 효과를 확인하기 위한 시간은 아직 충분히 있다. 텔라닥의 3분기 순손실 규모는 분명 아쉽지만, 좋은 면을 찾아본다면 텔라닥의 현금흐름이다. 현금흐름은 재무 건전성을 자세하게 보여주는 중요한 지표다. 텔라닥은 지난 9개월 동안의 사업 운용을 통해 $110.8M (약 1,300억 원)을 벌어 들였으며, 이는 작년 이맘때보다 약 80%가량 증가한 수치다. 회사의 현금 및 현금 등가물 잔액 (cash and cash-equivalants)은 연초 $733M (약 8,200억 원)에서 3분기 말 $823M (약 9,400억 원)으로 증가했다. 성장하는 회사의 경우 탄탄한 현금흐름의 보유가 핵심이며 이는 텔라닥이 향후 더 많은 성장 기회를 확보하는데 도움이 될 수 있다.

성장 가능성


텔라닥은 최근 실적 발표 자리에서 투자자들에게 밝은 미래를 약속했다. 텔라닥은 다음 회계 연도에 매출이 $2.6B (약 3.4조 원)에 이를 것으로 전망했다. 현재의 매출은 연간 $2.1B (약 2.8조 원) 규모다. 그리고 2024년 회계연도에는 매출이 연간 $4B (약 5.2조 원)을 넘어설 것으로 예상하고 있다. 이를 토대로 계산해보면, 지금부터 2024년까지 연평균 25%에서 30% 정도의 성장률을 유지해야 가능한 목표다.


텔라닥은 원격의료 시장이 도달할 수 있는 전체 시장의 크기가 최대 $160B (약 180조 원) 규모라고 보고 있으며, 노동 가능한 성인의 4분의 1이 필요할 때에 제대로 된 의료 서비스를 못 받고 있다고 지적했다. 이 틈이 텔라닥이 가치를 창출할 수 있는 가장 좋은 시장이다. 텔라닥은 최근 공개한 Primary360 서비스를 통해서 개인화되고 지속적인 의료 서비스를 제공하려 한다. 텔라닥은 제대로 된 의료 서비스를 받지 못하는 성인 4분의 1이 원격의료를 활용해 피부과, 영양, 정신 건강, 만성 질환 및 일반 의료 등 다양한 의료 서비스 혜택을 이용할 것이라고 믿는다.



밸류에이션


최근 텔라닥의 주가 하락은 너무 과하다 싶을 정도로 떨어졌지만, 텔라닥에 관심 있는 투자자들에게는 절호의 매수 기회가 될 수 있다. 텔라닥은 현재 52주 최저가에서 거래되고 있으며 코로나 바이러스로 인한 원격의료의 수요가 급증하기 전인 2020년 초의 주가 수준으로 돌아갔다. 몇몇 분석가들은 텔라닥의 목표가를 $160 정도로 책정하며, 현재 주가에서 약 50%가량의 수익을 낼 수 있다고 전망한다.


텔라닥의 현재 PSR은 7.47로 매우 합리적인 수준에서 거래되고 있다. 텔라닥과 같이 폭락을 거듭한 주식을 매수하는 것은 어려운 일이지만, 장기적인 관점에서 보면 좋은 투자 결정이 될 수도 있다. 만약 당신이 원격의료나 텔라닥에 관심이 있는 투자자라면 이번 기회에 텔라닥에 대해서 깊게 알아보고 본인만의 판단을 근거로 투자 결정을 내릴 수 있길 바란다.





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By Best CHOI's

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