[PYPL|PayPal] 세계 1위 온라인 결제업체 페이팔의 주가 폭락... 매수 기회일까?


 

올해 들어 페이팔(PayPal)의 주가는 고전을 면치 못하고 있다. 페이팔은 작년 코로나19 바이러스 확산 속에 연이은 주가 상승을 보였지만, 최근 고점 대비 -30%가량 주가가 빠지면서 많은 투자자들의 우려를 낳고 있다. 얼마 전 페이팔이 사진 기반 SNS 플랫폼 핀터레스트(Pinterest) 인수를 시도했던 점도 악재로 작용하고 있다. 투자자들은 페이팔이 앞으로 핀터레스트가 아니더라도 계속해서 대규모 인수를 모색할 것으로 생각하고, 그 주된 이유는 페이팔의 사업 성장성의 둔화 때문으로 해석하고 있다. 많은 투자자들의 페이팔에 대한 견해가 엇갈리는 가운데, 오늘은 페이팔에 대한 다양한 의견을 정리해보고자 한다.



페이팔이 매력적인 이유


1. 꾸준히 증가하는 사용자 기반


올해 3분기 실적 발표 자료에 따르면 페이팔은 현재 4억 1,600만 개 이상의 활성 계정을 보유하고 있으며, 총 결제 금액(TPV, Total Payment Volume)은 $310B (약 380조 원)을 기록했다. 페이팔의 활성 계정 수와 총 결제 금액은 매년 두 자릿수 성장을 보여왔다.


최근 실적 발표 자리에서 페이팔의 CEO인 댄 슐먼(Dan Schulman)은 페이팔이 2025년까지 7억 5천만 개의 활성 계정을 달성하는 목표에 대해 여전히 '매우 확신'하고 있다고 말하기도 했다. 이 목표를 이루기 위해서는 향후 4년 동안 활성 계정 수가 거의 15%씩 증가해야 할 것이다. 올해 3분기 역시 전년 동기 대비 활성 계정의 수가 15% 증가했다는 것을 확인할 수 있다.


Data source: PayPal Investor Relations



디지털 결제 및 핀테크 산업은 앞으로 몇 년 동안 지속적으로 확장될 것으로 예상되며 페이팔은 분명한 이 분야의 리더다. 앞으로의 성장 가능성을 더 확실히 하기 위해서는 스퀘어(Square)와 같은 경쟁자에 대한 해자를 넓히고 고객 이탈률(churn rate)를 줄여야 할 것이다.

2. 아마존과의 새로운 파트너십


지난 3년 동안 페이팔의 수익 성장은 이베이(eBay)가 2018년부터 온라인 결제 파트너로서 페이팔이 아닌 아디옌(Adyen)을 선택했기 때문이었다. 하지만 최근 페이팔은 전 세계 최대 전자상거래 기업 아마존과 새로운 파트너십을 체결하며 2022년부터 아마존의 결제 페이지에 페이팔의 간편 결제 서비스인 벤모(Venmo)가 결제 옵션으로 추가된다.


벤모는 이미 8천만 명 이상의 고객을 보유한 개인 간 송금 업계의 리더이지만 올해 초 연간 활성 사용자가 7천만 명을 돌파한 스퀘어의 캐시 앱(Cash App)과 치열한 경쟁을 펼치고 있다. 아마존과의 파트너십은 벤모 사업 부문에 새로운 바람을 불어넣고 계속해서 업계의 리더 자리를 유지하는데 도움을 줄 것이다.





페이팔이 매력적이지 않은 이유


1. 줄어드는 영업이익률과 성장성 우려


많은 투자자들은 페이팔의 활성 계정 수와 총 결제 금액의 증가에 초점을 두고 있지만, 페이팔의 영업이익률(Operating profit margin)은 지난 1년 동안 조금씩 감소하고 있다. 이는 최근 핀테크 업계에 수많은 경쟁자들이 합류하며 더 치열해진 경쟁 때문인 것으로 보인다.


Data source: PayPal Investor Relations



최근 실적 발표에서 페이팔의 CFO인 John Rainey는 "고객 확보를 위한 지출 증가를 포함하여 기술 개발과 마케팅에 계속적으로 공격적인 투자를 하기 때문에 영업 마진이 줄어들고 있다"라고 밝혔다. 실제로 페이팔은 2019년에 온라인 쿠폰 스타트업인 허니(Honey)를 $4B (약 5조 원)에 인수했고, 올해는 일본의 BNPL 업체인 페이디(Paidy)를 $2.7B (약 3.2조 원)에 인수했다. 페이팔은 위에서 언급했듯, 야심 찬 성장 목표를 가지고 있기에 이에 대한 내부적 압박으로 영업이익률이 추가로 줄어들 가능성도 있다.

페이팔에 투자하기 전에


나는 페이팔의 핵심 사업 부문은 여전히 강력하지만, 핀테크 업계에 수많은 경쟁자가 추가됐다는 사실 또한 이해하고 있다. 페이팔의 주가는 한동안 뜨겁게 치솟았지만, 최근 주가는 매수를 다시 고려할 만큼 하락했다. 페이팔은 현재 전 세계에서 가장 큰 디지털 결제 플랫폼으로 자리하고 있으며 사람들이 점점 더 현금을 사용하지 않게 됨에 따라 지속적으로 성장할 수 있는 여력이 있다.


현재 페이팔은 단기적인 악재와 우려로 힘든 한 해를 보내고 있지만, 여전히 장기적으로 볼 때 안정성과 성장성의 훌륭한 균형을 제공하는 투자 옵션 중 하나라고 생각한다. 나는 앞으로 핀테크 업계에서 페이팔이 가진 경쟁력과 성장성을 지속적으로 점검해보면서 투자를 이어가보려 한다.




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By Best CHOI's

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